Las advertencias de límite de deuda de Yellen no fueron escuchadas, dejándola enfrentar las consecuencias.

En los días posteriores a las elecciones de mitad de mandato de noviembre, la secretaria del Tesoro, Janet L. Yellen, se mostró optimista de que los demócratas se habían desempeñado mejor de lo esperado y habían conservado el control del Senado.

Pero mientras viajaba a la cumbre de líderes del Grupo de los 20 en Indonesia ese mes, dijo que los republicanos que tomaban el control de la Cámara representaban una nueva amenaza para la economía estadounidense.

“Todavía me preocupa el techo de la deuda”, dijo Yellen a The New York Times en una entrevista en su vuelo de Nueva Delhi a Bali, Indonesia, en la que instó a los demócratas a utilizar el tiempo que les queda en el control de Washington para aumentar la deuda. límite más allá de las elecciones de 2024. «Cualquier forma que el Congreso pueda encontrar para hacerlo, estoy totalmente de acuerdo».

Los demócratas ignoraron el consejo de Yellen. En cambio, Estados Unidos ha pasado la mayor parte de este año al borde del incumplimiento, ya que los republicanos se negaron a aumentar o suspender el límite de endeudamiento nacional de 31,4 billones de dólares sin limitar el gasto y cancelar partes del programa del presidente Biden.

Hoy, el saldo de efectivo del gobierno federal ha caído por debajo de la marca de $40 mil millones. Y el viernes, Yellen les dijo a los legisladores que la fecha X, cuando el Departamento del Tesoro se quede sin suficiente dinero para pagar todas sus cuentas a tiempo, será el 5 de junio.

La Sra. Yellen mantuvo sus planes de contingencia cerca del chaleco, pero informó esta semana que había pensado en cómo prepararse para lo peor. Hablando en un evento del Consejo de CEO del WSJ, la Secretaria del Tesoro expuso las decisiones difíciles que enfrentaría si el Tesoro se viera obligado a elegir qué proyectos de ley priorizar.

La mayoría de los observadores del mercado esperan que el Departamento del Tesoro elija pagar intereses y capital a los tenedores de bonos antes de pagar otras cuentas, pero Yellen solo diría que enfrentaría decisiones muy difíciles.

Los funcionarios de la Casa Blanca se negaron a decir si se estaba realizando algún plan de contingencia. A principios de este año, los funcionarios de la administración de Biden dijeron que no estaban planeando cómo priorizar los pagos. A medida que Estados Unidos se acerca al incumplimiento, el Departamento del Tesoro se negó a decir si eso ha cambiado.

Aún así, ex funcionarios del Tesoro y de la Reserva Federal dijeron que era casi seguro que se estaban elaborando planes de contingencia.

Christopher Campbell, quien se desempeñó como subsecretario del Tesoro para Instituciones Financieras de 2017 a 2018, dijo que dado que la fecha X se acerca rápidamente, «uno esperaría» que «hay conversaciones discretas entre el Departamento del Tesoro y la Casa Blanca sobre cómo manejarían un incumplimiento técnico y posiblemente un nivel de pagos.

El Departamento del Tesoro elaboró ​​un libro de jugadas de incumplimiento a partir de los enfrentamientos de límites de deuda anteriores en 2011 y 2013. y 2013: ella era una alta funcionaria de la Reserva Federal que contemplaba cómo el banco central trataría de contener las consecuencias de un incumplimiento.

Yellen fue informada sobre los planes del Tesoro durante estos debates y participó en sus propios debates de emergencia sobre cómo estabilizar el sistema financiero en caso de que Estados Unidos no pudiera pagar todas sus facturas a tiempo.

Según las transcripciones de la Fedel Departamento del Tesoro de hecho planeó priorizar los pagos de capital e intereses a los tenedores de bonos si no se cumplía la fecha X. Aunque los funcionarios del Departamento del Tesoro estaban preocupados por la idea, habían expresado a los funcionarios de la Fed que finalmente podría hacerse.

Los funcionarios de la Fed también discutieron los pasos que podrían tomar para estabilizar los mercados monetarios y evitar que las subastas fallidas del Tesoro desencadenen un incumplimiento, incluso si el Departamento del Tesoro logra pagar a los acreedores. Yellen dijo en 2011 y 2013 que estaba de acuerdo con los planes para proteger el sistema financiero.

“Espero que acciones como esta resulten innecesarias después de que el Tesoro finalmente dijo que tenía la intención de pagar el capital y los intereses a tiempo y finalmente publicamos nuestro propio conjunto de declaraciones de política”, dijo Yellen en 2011. “Pero si la tensión aumenta, no obstante, Apoyaría las intervenciones destinadas a aliviar las presiones sobre los fondos del mercado monetario.

La Sra. Yellen agregó que estaba preocupada por la vulnerabilidad de la infraestructura del mercado en caso de incumplimiento y dijo que los funcionarios deberían pensar en formas de planificar un incumplimiento en el futuro.

“Dado que podríamos enfrentarnos a una situación similar en algún momento, creo que es importante que reflexionemos sobre las lecciones aprendidas para que nosotros y los mercados estemos mejor preparados si nos enfrentamos a una situación así nuevamente”, dijo la Sra. Yellen dijo.

Eric Rosengren, quien fue presidente del Banco de la Reserva Federal de Boston en 2011, dijo en una entrevista que esperaba que la Sra. Yellen, conocida por estar rigurosamente preparada, estuviera ocupada considerando planes de emergencia como lo hizo en la Fed más de una década atrás.

«Sería irracional no hacer ninguna planificación», dijo Rosengren, y agregó que la experiencia de Yellen con la estabilidad financiera la coloca en una buena posición para estar lo más preparada posible en caso de incumplimiento. «Lo último que quieres es no estar completamente preparado y tener el peor resultado».

A medida que aumentaba el estancamiento sobre el techo de la deuda, Yellen no ha estado tan involucrada en las negociaciones con los legisladores como algunos de sus predecesores.

Biden eligió a Shalanda Young, su directora de presupuesto, y Steven J. Ricchetti, asesor de la Casa Blanca, para liderar las negociaciones con los republicanos de la Cámara. La Sra. Yellen no asistió a las reuniones de la Oficina Oval entre el Sr. Biden y los republicanos.

«Desde afuera, no parece que Yellen esté asumiendo un papel activo en las negociaciones presupuestarias», dijo David Wessel, investigador principal de economía de Brookings Institution que trabajó con Yellen en Brookings. “Puede ser que no sea su ventaja comparativa, puede ser que la Casa Blanca quiera hacerlo ella misma, y ​​puede ser que quiera proteger la credibilidad del Tesoro prediciendo la fecha X”.

La Sra. Yellen ha desempeñado un papel más tras bambalinas, informando a la Casa Blanca sobre las reservas de efectivo del país, llamando a los líderes empresariales y pidiéndoles que insten a los republicanos a elevar el techo de la deuda y enviando cartas cada vez más frecuentes en el Congreso advirtiendo cuando el gobierno federal el gobierno no podrá pagar todas sus facturas.

Un funcionario de la Casa Blanca señaló que la Sra. Yellen ha sido la principal mensajera de la administración Biden sobre el techo de la deuda en los programas de entrevistas de los domingos por la mañana, y que coordina diariamente con el jefe Jeffrey D. Zients del gabinete de la Casa Blanca y Lael Brainard, la director del Consejo Económico Nacional, para trazar la estrategia de la administración. Otros funcionarios han participado en las reuniones del Despacho Oval porque la Casa Blanca sigue viéndolas como negociaciones presupuestarias, agregó el funcionario.

La Secretaria del Tesoro también interrumpió un viaje reciente a Japón para una reunión de ministros de finanzas del Grupo de los 7 para poder regresar a Washington para tratar el límite de la deuda.

A pesar de los esfuerzos de la Sra. Yellen para evitar la política que rodea el techo de la deuda, los republicanos han expresado dudas sobre su credibilidad.

Los miembros del House Freedom Caucus escribieron recientemente una carta al presidente Kevin McCarthy instando a los líderes republicanos a exigir que Yellen «proporcione una justificación completa» para su proyección anterior de que Estados Unidos podría quedarse sin dinero el 1 de junio. En la carta, la acusaron de «manipular el tiempo» y sugirieron que no se debe confiar en su pronóstico porque estaba equivocada sobre el aumento de la inflación.

La carta que Yellen envió el viernes proporcionó una fecha límite específica, el 5 de junio, y enumeró los próximos pagos que el gobierno federal debe realizar y explicó por qué el Departamento del Tesoro no podría cubrir sus deudas más allá de esta fecha.

El representante Patrick T. McHenry, un republicano de Carolina del Norte que ayudó a liderar las negociaciones, dijo el viernes que la fecha límite predeterminada específica fue útil y calificó a Yellen como una persona de principios leal a la ley.

“Él mantiene y asegura la urgencia”, dijo.

Los republicanos también se han centrado en algunas de las prioridades políticas más preciadas de la Sra. Yellen en las negociaciones, como recortar parte de los $80 mil millones que el Servicio de Impuestos Internos recibió bajo la Ley de Reducción de Impuestos el año pasado.

La Casa Blanca parece dispuesta a devolver 10.000 millones de dólares de esos fondos, destinados a reforzar la capacidad de la agencia para atrapar a los evasores de impuestos, a cambio de preservar otros programas.

En una entrevista en Meet the Press de NBC esta semana, Yellen lamentó que los republicanos fueran por el dinero.

“Lo que me preocupa mucho es que incluso estaban a favor de recortar los fondos que se entregaban al Servicio de Impuestos Internos para combatir la evasión fiscal”, dijo.

Cada vez que disminuya el enfrentamiento sobre el límite de la deuda, lo más probable es que los demócratas se vean sometidos a una presión renovada para revisar las leyes que rigen los préstamos de la nación la próxima vez que se enfrenten a la Casa Blanca y al Congreso. Por temor a que una pelea por el techo de la deuda la pusiera en la precaria posición a la que ahora se enfrenta, Yellen dijo en 2021 que estaba a favor de abolir el techo de endeudamiento.

“Creo que cuando el Congreso legisla el gasto y establece la política fiscal que determina los impuestos, esas son las decisiones críticas que toma el Congreso”, dijo la Sra. Yellen en una audiencia del Comité de Servicios Financieros de la Cámara. “Y si para financiar esos gastos y esas decisiones fiscales es necesario emitir deuda adicional, creo que es muy destructivo poner al presidente y a mí, como secretario del Tesoro, en una situación en la que no podamos pagar las cuentas. que resultan de estas decisiones pasadas.